中国银河601881）证券股份有限公司刘光意近期对安井食物603345）实行琢磨并揭晓了琢磨陈述《2024年中报点评：主业完成较疾增进，眷注新品与新渠道节拍》，本陈述对安井食物给出买入评级，方今股价为73.65元。

　　事宜：8月19日，公司揭晓布告，24H1完成营收75.4亿元，同比+9.4%；归母净利润8亿元，同比+9.2%。个中24Q2营收37.9亿元，同比+2.3%；归母净利润3.6亿元，同比-2.5%。另表，24H1公司现金分红和回购金额合计4.6亿元，分红比例57.5%。

　　24Q2主业完成较疾增进，新产物与新渠道陆续拓展。分产物看，速冻调造食物同比+13.6%，重要得益于锁鲜装产物力优越叠加渠道端精耕维持C端生意完成较疾增进；面成品同比-1.4%，重要系价值比赛影响；菜肴成品同比-7.1%食品，估计重要系酸菜鱼与幼龙虾等产物呈现疲弱，同物价值比赛亦有影响；农副产物同比-23.8%，重要系鱼粉贩卖影响较大。分区域看，东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南收入永别同比-3.0%/-2.7%/+3.3%/+9.8%/-3.3%/-4.1%/+33.5%，华东、华南与西南市集增速当先。分渠道看，经销/商超/特通直营/新零售/电商收入同比+3.9%/+4.5%/-25.4%/+43.3%/-37.3%，商超增速环比回升重要系基数理由与渠道客流本身修复，新零售增速较疾重要得益于新渠道客户开采；经销商数目为2060家，环比+3.0%。

　　原料价值降落对冲用度投放，节余才略根基连结安静。24Q2归母净利率9.6%，同比-0.5pcts。的确拆分来看，毛利率21.3%，同比+1.4pcts，重要得益于：1)锁鲜装等高价格产物占比擢升而且本身毛利率安静；2)食用油、鸡肉等原质料本钱阶段性回落。贩卖用度率为4.8%，同比-0.1pcts，正在阶段性投放用度的配景下费功效仍有擢升，估计主因内部资源整合后周围效应开释；收拾用度率为3.3%食品，同比+1.1pcts，重要系股份付出用度加多所致。

　　主业希望延续稳当增进，等待新品与新渠道发力。短期看，24H2逐步步入速冻贩卖旺季，估计锁鲜装仰仗强产物力陆续增进，叠加新品与新渠道开采希望奉献局限增量。永远来看，公司新一轮股权引发有帮于巩固骨干凝结力，帮力久远兴盛；研发属地化转型进一步赋能区域爆品打造，陆续奉献收入增量；各地出产基地计议根基结束，异日节余才略希望步入革新通道。

　　投资倡议：依据布告调动节余预测，估计2024~2026年归母净利润永别为16.7/18.9/21.3亿元，同比+13.3%/12.9%/12.8%，EPS为5.7/6.4/7.3元，对应PE为13/12/10X，酌量到公司主业稳当增进+陆续拓展新品与新渠道，叠加提升分红比例下限食品，保持“举荐”评级。

　　数据中央依据近三年揭晓的研报数据计较，中邮证券蔡雪昱琢磨员团队对该股琢磨较为深切，近三年预测精确度均值高达86.71%食品，其预测2024年度归属净利润为节余17.74亿，依据现价换算的预测PE为12.17。

　　该股迩来90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构宗旨均价为112.22。

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