PG电子官方网站深耕奶茶十余年，品牌气象焕发新机。过程十余年深耕奶茶周围冲泡，目前香飘飘仍然是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权布局方面，公司股权布局较为会集稳固，股权激劝落地勉励公司生机；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品德、强呼吁力铸就强品牌力；3）产物方面，公司争持“双轮驱动”战术，此中冲泡为稳固伸长根基盘，即饮板块为聚焦发力的第二伸长弧线）渠道方面，公司构修全方位商场营销约束体例，经销形式为主；5）商场方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在加强江浙沪商场上风的同时，正渐渐实行由区域结构向世界性结构的改变；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，出卖毛利率稳固正在65%安排，结余才略向好。

　　冲泡奶茶竞赛体例稳固，饮料赛道空间大。1）公司根基盘所处赛道再现安稳：而今中国冲泡类奶茶行业发扬进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其商场领域为48.9亿元，落伍于现造茶饮行业；2）公司踊跃拓展即饮板块打酿滋长弧线年，现造茶饮的零售额领域将陆续滋长至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占整个茶商场比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在陆续擢升，即饮板块的打造有帮于给与后期事迹弹性&发扬空间PG电子官方网站。

　　公司中央看点：第二伸长极再现或超预期，领域效应将渐渐显露。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）商场结构仍未充裕，冲泡希望通过渠道下浸+升级，实行稳固伸长；2）Meco果汁茶韧性实足，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托孤独职业部约束，即饮板块希望为第二伸长弧线）产能欺骗率仍偏低，后期领域效应希望显露；4）中央原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈余PG电子官方网站。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速划分为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速划分为37.87%、29.73%、24.23%；EPS划分为0.72、0.93、1.16元/股；PE划分为25、19、16倍。探究到公司整年事迹确定性较强，而今估值极具性价比，初次笼盖予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块再现向好；即饮板块放量超预期；本钱盈余开释超预期；经济收复超预期。

　　危急提示：新品推行不足预期；区域扩张不足预期；食物安适题目；原料价钱震荡危急。

　　证券之星估值解析提示香飘飘结余才略平常，他日营收获长性平常。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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